Избор на глобален фонд (част 1)
Преглед на съществуващите глобални (DM+EM) UCITS ETFи
В последните години редица борсово търгувани фондове тип ПКИПЦК (UCITS ETFs) намалиха таксите си, като се появиха и нови попълнения с атрактивни условия.
В кратка серия от няколко статии ще направя преглед на съществуващите алтернативи за глобално портфолио от акции на база един единствен акумулиращ фонд, обхващащ развити и нововъзникващи пазари (developed и emerging markets).
Ще анализирам колко добре фондовете следят индексите си (тракинг разликите), ще сравня ликвидността им и ще разгледам аргументи за/против държането на UCITS ETFи от български данъкоплатци (физически лица). Започвам с преглед на съществуващите фондове, включващ основни данни и две помощни величини:
- сумата от общото съотношение на разходите (TER) и приблизителните транзакционни разходи (estimated transaction costs, ETC) на фонда (T+E)
- мярка за диверсификация, която е малко по-информативна от броя холдинги, отчитайки и тежестите на позициите (effective number of constituents, ENOC)
Преглед
| бранд | инд. | покр. | тикер | AUM | TER | ETC | T+E | създ. | холд. | ENOC | репл. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SPDR | A IMI | 99% | SPYI | 3.3 | 0.17% | 0.01% | 0.18% | 2011 | 3,922 | 160 | извад. |
| SPDR | ACWI | 85% | SPYY | 5.8 | 0.12% | 0.00% | 0.12% | 2011 | 2,230 | 129 | извад. |
| iShs | ACWI | 85% | IUSQ | 20 | 0.20% | 0.00% | 0.20% | 2011 | 1,705 | 122 | извад. |
| UBS | ACWI | 85% | ACWIA | 8.2 | 0.21% | 0.00% | 0.21% | 2018 | - | - | Ф.суап |
| Amun | ACWI | 85% | ACWU | 2.1 | 0.45% | 0.00% | 0.45% | 2018 | - | - | Н.суап |
| Amun | ACWI | 85% | ACWI | 2.1 | 0.45% | 0.00% | 0.45% | 2018 | - | - | Н.суап |
| Vang | F A-W | 90% | VWCE | 40 | 0.22% | 0.02% | 0.24% | 2019 | 3,654 | 148 | извад. |
| Inve | F A-W | 90% | FWRA | 1.7 | 0.15% | 0.03% | 0.18% | 2023 | 2,418 | 132 | извад. |
| Amun | S GM | 85% | WEBN | 2.8 | 0.07% | 0.00% | 0.07% | 2024 | 2,393 | 125 | извад.* |
* justETF обозначава WEBN като пълно репликиращ (full replication), но проспектът на фонда (макар и не съвсем еднозначно) допуска и извадкова репликация. Реалният състав на портфейла потвърждава именно извадкова репликация.
Допълнителни данни
| тикер | вал. | ISIN | връзка |
|---|---|---|---|
| SPYI | USD | IE00B3YLTY66 | ssga.com |
| SPYY | USD | IE00B44Z5B48 | ssga.com |
| IUSQ | USD | IE00B6R52259 | ishares.com |
| ACWIA | USD | IE00BYM11H29 | ubs.com |
| ACWU | USD | LU1829220133 | amundietf.lu |
| ACWI | EUR | LU1829220216 | amundietf.lu |
| VWCE | USD | IE00BK5BQT80 | vanguard.co.uk |
| FWRA | USD | IE000716YHJ7 | invesco.com |
| WEBN | USD | IE0003XJA0J9 | amundietf.lu |
Промени в приходите и разходите
| 2024 | SPYY: TER 0.40% → 0.12% |
| 2023 | старт на програмата за отдаване на ценни книжа за SPDR |
| 2023 | SPYI: TER 0.40% → 0.17% |
| 2021 | IUSQ: TER 0.60% → 0.20% |
| 2019 | VWCE: TER 0.25% → 0.22% |
Пояснения
Селекция и данни
Множеството от фондове включва всички резултати от justETF.com филтър: Equity, World, No Sectors, No theme, No Equity Strategy, Older than 1 year, Accumulating, Unhedged, show all listings, с премахнати на ръка фондове, които не следят глобални DM+EM индекси (препратка към филтъра).
Данните за холдинги и размер на управлявани активи (AUM) са от сайтовете на фондовете, достъпени на 10 юни, 2025 г. Докладите за холдинги са от 6–9 юни, 2025 г. за всички мениджъри освен Vanguard, чийто доклад е от 30 април, 2025 г.
инд.
| индекс | препратка към брутния вариант |
|---|---|
| A IMI | MSCI ACWI IMI |
| ACWI | MSCI ACWI |
| F A-W | FTSE All-World |
| S GM | Solactive GBS Global Markets Large & Mid Cap USD Index |
покр.
Целево покритие на следвания индекс: топ % от пазарната капитализация за всяка страна, изключвайки малките компании под този праг. Страните са:
Развити пазари (по MSCI)
Австралия, Австрия, Белгия, Великобритания, Германия, Дания, Израел, Ирландия, Италия, Испания, Канада, Нидерландия, Нова Зеландия, Норвегия, Португалия, САЩ, Сингапур, Финландия, Франция, Хонконг, Швейцария, Швеция, Япония
Нововъзникващи пазари (по MSCI)
Бразилия, Гърция, Египет, Индия, Индонезия, Катар, Китай, Кувейт, Колумбия, Малайзия, Мексико, ОАЕ, Перу, Полша, Саудитска Арабия, Тайван, Тайланд, Турция, Унгария, Филипини, Чехия, Чили, Южна Африка, Южна Корея
холд.
Брой холдинги (редове за акции в доклада без включени кеш и деривативи).
ENOC
Като мярка за диверсификация, изчислявам ефективен брой компоненти на портфолиото на фонда (equity-only effective number of constituents) като премахвам всички редове за кеш и деривати, нормализирам тежестите на останалите редове (физически държани акции), и взимам реципрочната стойност на индекса на Херфиндал–Хиршман за така обработените тежести (аналогично на калкулацията на ENOC за индекс, описана на стр. 52 от този доклад на MSCI).
Предварителната обработка варира според асет мениджъра: някои разбиват кеша по валута и вписват всеки индивидуален фючърсен договор, други агрегират подобни експозиции, докато един от тях напълно ги изпуска от доклада, но без да претегли наново стойностите (за което коригирам).
Тази мярка е малко по-информативна от броя холдинги, но продължава да третира всяка акция като независима, пренебрегвайки евентуални припокривания (сектори, региони, фактори). Игнорирането на тези зависимости може да надцени реалната диверсификация и изкриви сравненията на портфейли на фондове, които управляват експозициите си по по-нюансиран начин, отчитайки припокривания.
репл.
Метод на индексната репликация: физическа (извадкова = sampling) или синтетична (напълно финансиран суап/Ф.суап = fully funded swap, нефинансиран суап/Н.суап = unfunded swap). Добре е да се отбележи, че суап контрагентът на фонда е този, който е "напълно финансиран", т.е. финансираният суап (Ф.суап) е структурата, която крие по-високи рискове за инвеститорите във фонда. (Обяснение на български може да се намери на стр. 117 в този сборник.)
TER, ETC, T+E
TER е общото съотношение на разходи (total expense ratio). ETC са приблизителните разходи по транзакции на фонда (est. transaction costs). И двете са взети от основния информационен документ (ОИД/KID) на продукта. ETC фигурира само в документи тип PRIIP KID (ОИД за ПИПДОЗИП), насочени към пазари от ЕС, и не е наличен в документи тип KIID, предназначени за Великобритания. TER е законово обвързваща горна граница на разходите. ETC (невключени в TER) се дават като средна стойност за определен период, чиято точност варира. T+E е сумата от двете стойности (TER+ETC).
AUM, създ.
Размер на управляваните активи (AUM) в млрд. USD—общо за целия фонд (вкл. други налични дялови класове: дистрибутиращи, хеджирани). Датата на създаване (inception) е за акумулиращия клас.
Към втора част: Тракинг разлики и ликвидност
